2017 IT 리뷰 ogog

목차는1. 우리나라 주식시장 소개2. 우리나라 주식시장의 특징과 단점3. 주식시장 침체와 정부 대응 이렇게 쓸 생각이야. 1. 우리나라 주식시장 소개한국은행경제교육2.gif주식시장이란, 기업이 회사 주식을 투자자들에게 팔고 (발행시장)그 주식이 투자자들 사이에서 매매되는 자본시장으로 (유통시장) 한국은행경제교육4.jpg기업에 필요한 자금을 주식 발행을 통해 공급받을 수 있는 금융시장이라고 해. htm_20150922_중앙.jpg우리나라의 주식시장은 1956년에 증권거래소를 개장한 이래 (2015) 20160302_이투데이.jpg엄청나게 많이 성장한 상태로 (2016. 코스피 기준)htm_20150101_중앙.jpg우리나라 증시의 시가총액 규모는세계 11위를 기록하고 있는 편이야. ㅎㅎ (2015) htm_20150104_중앙.jpg그리고 우리나라 증권거래소에서 거래되는 주식 종목 수는 2000개 이상이고 (2015)20150518_중앙.jpg시가총액을 기준으로 코스피(종합주가지수)가압도적으로 많은 편이라고 해. (2015)20130224_조선.jpg코스닥과 코넥스는 벤처 및 유망 중소기업을 위한자본시장으로 (2013) 20160627_머니투데이.jpg벤처 및 유망 중소기업에 자금을 꾸준히 공급하고 있고 (2015) 파생상품.gif(파생상품: 주식, 원자재 등의 기초자산을 응용하여 다양하게 만든 금융상품)코스닥, 코넥스 외에도파생상품 시장이 있는데 20110509_조선.jpg이게 한때 거래량 기준 세계 1위를 기록했다가 (2011) 20150127_조선.jpg위험하다고 느낀 정부의 규제정책과 파생투자하다 망한 개인투자자가 많이 나오면서 지금은 열기가 많이 가라안졌다고 해. (2015)1. 우리나라 주식시장 소개 요약1) 주식시장은 기업의 주식이 발행, 유통되는 자본시장임. 2) 우리나라의 주식시장은 경제와 함께 크게 성장했음. 세계 11위 규모. 3) 상장 기업 수는 2000개 이상이고 주식시장의 시가총액은 1500조원 정도 됨.2. 우리나라 주식시장 특징과 단점20130104_동아.jpg우리나라 주식시장의 특징은 주식투자 인구가 500만명 이상이고 (2013)20131230_이투데이.jpg코스닥에 갈수록 개인투자자 비중이 높으며 (2013)20110928.jpg주식시장에서 외국인 비중이 매우 높은 편이라고 해. (2011)20150427_이투데이.jpg그리고 우리나라 주식시장의 단점은 초단타매매가 많아서 (2015)20150325_머니투데이.jpg평균 주식보유기간이 8.6개월로 단기투자 성향이 강한 편이고 (2015) 우리나라의 역동성이 많이 떨어져서 20160623_이투데이.jpg신생기업이 대기업으로 성장하는 경우가매우 적고 (2016)20151019_한경.jpg주식시장이 대기업 위주로 구성된 편이라 (2015)  bcg_matrix_cjini00.jpg장래가 유망한 신생기업(star)이 적어서주식시장에 재미가 별로 없는 편이야. ㅋㅋ 20151228_조선.jpg그래서 우리나라의 주식시장은 2000선의 박스권에서 계속 머물러 있고 (2015) 20160622_조선.jpg벤처 및 유망 중소기업의 주식시장인 코스닥도해외에 비하면 성장이 매우 더디다고 해. (2016) 주식투기.JPG또 우리나라의 주식시장은 단기투자의 도박적인 성향 뿐만 아니라 20151022_세계.jpg사기의 나라답게 주가 조작도 많이 발생해서 (2015) 20160603_이투데이.jpg주식투자를 해서 손해보는 개인투자자들이매우 많은 편이야. (2016) 2. 우리나라 주식시장 특징과 단점 요약1) 우리나라의 주식시장은 단기투자 비중이 높은 편임. 2) 전도유망한 신생기업이 잘 안나오고 대기업 비중이 높음. 3) 코스피와 코스닥 모두 수년간 큰 성장이 없는 박스권임.3. 주식시장 침체와 정부 대응
 

다음편에 계속

1. 그림자 금융은 무엇인가? 2. 중국의 그림자금융 이렇게 가볍게 쓰려고 해. 1. 그림자 금융은 무엇인가? shadowbanking060713b.jpg 그림자금융이라고 하면 부정적인 이미지이고 우리나라가 세계 7위, 1500조원이라 하니 문제가 아주 많아 보이는데, 그렇게 나쁜 것은 아니야. 그림자금융투자처20130317.jpg우리나라의 그림자금융 절반이 사람들이 자주하는 증권과 펀드로 구성되어 있거든 ㅎㅎ (2011) 그림자금융4.png 그림자금융이 은행과 보험을 뺀 나머지 금융활동을 싸잡아서 지칭하는 것이다 보니 주식시장이 발달한 우리나라도 그림자금융이 크게 나온 것 같아.  그림자금융2.png그림자금융이 부정적인 이미지인 이유는 2008년 미국 경제운지에 서브프라임 모기지론과 각종 파생상품들이 엄청난 공을 세워서 그렇다고 해. ㅋㅋ  전세계그림자금융20141222.jpg 그리고 전세계의 그림자금융은 75조 달러로 우리나라 돈 약 8경원으로 어마어마하게 많고 증가속도도 엄청나게 빠른 편이지만 (2013) 전세계그림자금융.jpg 전세계 그림자금융의 구조는 대부분이 펀드 형태로 구성되어 있어서 그렇게 나쁘지는 않다고 생각해. ㅎㅎ (2013) shadow-banking-size.jpg 또 그림자금융이 펀드 형태가 대부분이다 보니 금융업이 발달한 미국, 영국, 유럽이 대부분이야. (2011) 그림자금융3.png 물론 그림자금융에 문제가 있는데 은행과 보험과 달리 매우 복잡하고 다양해서 정부의 감독과 규제가 힘든 편이고 그림자금융이유.PNG 은행과 보험과 달린 투자자 보호장치가 없고 정부의 구제금융을 받기가 어렵다고 해.  그림자금융.jpg 그럼에도 그림자금융이 발달하는 이유는 은행이 하지 않는 다양한 금융서비스를 제공하고 자본의 유통이 쉽고 빠르고 자유로워서 효율적인(?) 금융이라고 할 수 있어. Shadow-Banking.jpg미국의 2008년 경제하락를 계기로 규제( Regulation)을 받지 않는 그림자금융에 관심이 높아지고 있는 상황이야. 1. 그림자 금융은 무엇인가? 요약 1) 그림자금융은 은행 시스템 밖의 금융 시스템으로 펀드와 증권이 대표적인 예임. 2) 매우 복잡해서 정부의 규제가 어려워 위험성이 많지만, 자본의 유통이 쉽고 빠르며 자유로운 장점이 있음. 3) 전세계의 그림자금융은 75조 달러(약 8경원) 정도이고, 갓한민국이 1500조원으로 세계 7위임. 2. 중국의 그림자금융 그림자금융추정치.jpg 먼저 중국의 그림자금융은 추정치가 매우 불분명해서 짤마다 많이 다른 편이라, 이점 양해 바랄께. ㅎㅎ 그림자금융규모.jpg 중국의 그림자금융은 GDP의 절반 이상으로 꽤나 많아 보이지만 (2012) 세계각국그림자금융20130825.jpg 선진국들과 비교하면 중국은 오히려 적은 편이야. ㅋㅋ (영국 ㄷㄷ 2013) 조선일보기사.png 하지만 중국의 그림자금융의 GDP 대비 비율이 낮은데도 우려의 목소리가 자주 나오는 이유는 중국그림자금융.PNG중국의 그림자금융의 형태 탓인데 펀드나 증권보다 신탁투자의 형태를 주로 띄고 있어서 그래. (2012) 그림자금융설명.jpg 그림지금융에 예금&대출 형태도 있지만 중국20130713.jpg 중국은 그런 점이 유독 심해서 신탁회사가 은행의 기능을 대행한다는 말이 있어. ㅎㅎ (2013) 민간대출루트.png 중국 정부가 은행규제로 대출을 막아도 그림자금융을 통해 대출이 자주 발생하는데 그림자금융대출증가율.jpg 그림자금융의 대출증가율이 가장 빠르고 (2013) 나머지는.jpg중국에서 은행대출 외 융자가 절반이나 된다고 해. ㄷㄷ (2013) 그림자금융장점.jpg 그림자금융의 순기능이 중국에서 크게 발생한 상황이야. ㅋㅋ 중국부동산자가조달.jpg 그리고 중국의 부동산기업 대출에서 은행 비중이 12%로 매우 적은데 그이유가 그림자금융을 통한 자기조달이라고 하고 (2011) 중국기업그림자금융.png최근에 주가가 운지한 태양광기업 하너지도 그림자금융을 통해 자본을 조달했다고 해. ㅋㅋ 그림자금융발생20130731.jpg 이렇게 중국의 과도한 금융규제, 낙후된 은행시스템과 부동산 버블로 발상한 폭발적인 수요로 그림자금융중국.jpg 중국의 그림자금융이 선진국보다 GDP 비중이 작아도 실물경제에 매우 밀접해서 문제로 지적되고 있어. ㅎㅎ 중국그림자금융증가.jpg 그외의 중국의 그림자금융의 문제점은 만기가 짧다는 점과 (2014) 신용대출20130409.jpg 담보가 없는 신용대출이 꽤나 많고 (2012) 중국20130713.jpg무시무시한 고금리 대출에 (2013) 중국-부외금융(簿外金融).jpg (검은색이 총대출, 파란색이 은행대출, 초록색이 부외금융, 빨간색이 채권) Off Balance sheet(부외금융) 대출 형태가 상당히 많은 점들이 문제라고 해. 부외금융설명.png 부외금융은 기업의 장부상에 표시되지 않는 대출로 부실 파악이 늦는 단점이 있어서 우리나라에선 규제 대상이지만, 중국에선 흔한 편이야. 부외금융예.png 간단히 설명하자면, 모회사의 부실로 대출 받기가 어려우니 자회사를 설립해서 자회사로 대출을 받는 것인데 중국의 회계가 불투명해서 얼마나 문제가 있을지 파악하기 어려운 실정이라고 해. ㅎㅎ 페티스교수20130627.jpg 그다음은 중국 그림자금융의 외채 문제인데 그림자금융미국20150101.jpg 미국의 양적완화가 중국의 그림자금융을 통해 중국 경제에 유입되어서 중국해외차입금.png 중국의 달러화 채무가 2조 달러 (2천조원)에 육박할 정도로 많아졌고 중국핫머니2.png 2014년 들어서 중국에 유입된 달러 핫머니가 빠지고 있어서 관심을 가지고 보는 중이야. ㅎㅎ 중국운지매카니즘.png 중국의 그림자금융은 중국 경제에 상당히 중요한 역할이고 중국리스크20140902.jpg 위험 리스크가 높은 곳이라 중국 정부의 관리가 필요하다고 생각해. 2. 중국의 그림자금융 요약 1) 중국의 그림자금융은 GDP의 30~80%로 불분명하지만, 선진국들에 비하면 적은 편임. 2) 그럼에도 문제로 지적되는 이유는 부동산과 밀접하고, 고금리, 단기, 신용대출, 외채의 형태를 띄고 있어서임. 3) 중국은 회계장부 상에 없는 부외금융이 많아서 부실 파악이 3줄 요약 1. 그림자금융은 은행 밖의 금융시스템으로 위험성이 높지만, 자본의 자유로운 유통이란 장점이 있음. 2. 중국의 그림자금융은 부동산 등의 실물경제와 밀접해서 유사은행의 형태를 띈다고 함. 3. 미국의 양적완화 자금이 중국의 그림자금융을 통해 중국에 유입되었음. 중국 버블의 한 요인.

최근에 최고의 헤지펀드 중 하나인 시타델 매니저인 그리핀이 이혼 소송에 휘말렸다.

시타델은 퀀트 트레이딩과 초단타 매매로도 엄청 유명하다. 순자산이 8조라는데 사실은 더 많을지도..

저번 글에 헤지펀드가 뭐하는 곳인지 대충 알아봤다.

3줄 요약 하자면

헤지펀드는 일반 펀드랑 다르게 시장이 운지하던 말던 수익을 추구하는 펀드다

헤지는 위험을 분산하는 의미이다.

공매도를 해야 되기 때문에 적은 수의 투자자로 규제를 최대한 피한다.


이거 였다.


오늘은 헤지펀드가 대체로 어떤 전략을 쓰는지 무슨 종류가 있는지 알아보자!

헤지펀드 전략은 크게


- 상대 가치(Relative Value)

- 이벤트 기반(Event Driven)

- 주식 헤지(Equity Hedge)

- 전술적 운용(Tactical)

로 나눈다. 문제는 요즘 헤지펀드는 복합적으로 다 쓰거나 걸쳐서 쓰거나 확실하게 정해진 걸 안 쓰기 때문에

명확하게 나누기 힘들긴 하다.



오늘은 상대가치 전략에 대해서 알아보자!!


상대 가치는 주로 차익거래 (Arbitrage)를 이용한 전략이야.

아비트라지에 대한 정보글을 예전에 쓴 게 있으니 관심있는 게이들은 가서 보면 되겠지만, 1줄 요약하자면

같은 (혹은 비슷한) 상품을 싸게 사서 비싸게 팔아서 리스크가 없이 (혹은 매우 적게) 차익을 남기는 거래야.


내가 좋아하는 사과가 남아공에서는 1억에 파는데 서울에서 1억 5천에 팔리면 팡주에서 사서 서울에 가져다 팔면

리스크 없이 5천이 그냥 생기지? 이런게 차익거래야.



가장 유명한 차익거래 전략은 전환사채 차익거래야.

이거는 전환 사채라는 고급진 상품을 이용한 건데, 이 놈이 채권이긴 한데 원하면 주식으로도 바꿀 수 있어.

예를들어 (주)쌀로핵 이란 기업이 있는데 쌀로핵이 전환 사채를 팔고 있다.

쌀로핵 오늘 주가 : 1000원

채권가격 : 10만원

프리미엄 : 1만원 (일반 채권과 전환사채의 가격차이)

이자 : 5%

전환가 : 1000원



이런 전환사채가 있으면 가만히 냅두면 5%의 이자를 받을 수도 있고, 아니면 주당 천원에 주식으로 바꿀 수도 있다.

전환사채는 원래는 주식 가격이 떨어지면 손실을 볼 수도 있다. 그렇지만 헤지펀드 매니저 무혀니는

쌀로핵 전환사채를 하나 사고 쌀로핵 주식을 50개를 팔아서(공매도) '헤지'를 했다.


이러면 주식의 움직임과 상관없이 돈을 벌 수 있게 된다!

예를 들어

주식이 2000원이 되었다! 그러면

채권을 모두 주식으로 바꾼다음에 팔면 20만원이 되고, 주식은 50 * 1000 = 5만원의 손해를 보게 된다. 즉

15만원이 되기 때문에 50%의 수익률이 난다.

주식이 700원이 되었다 치면,

전환사채는 주식이 떨어졌을 때는 구지 주식으로 바꾸지 않고 이자를 받는다. 그러면 5000원의 이자수익을 받고,

300원 * 50주 = 1만 5천원의 이익을 보게 되지만 전환을 하지 않았기 때문에 1만원의 프리미엄 손해를 봐서

총 5000 + 1만 5천 - 1만 = 1만원의 수익을 얻게 된다.



이렇듯 주식이 오르던 내리던 수익이 나게 되지? 이게 전환사채 차익 거래이다.

그럼 무조건 돈을 버느냐? 실제로는 그렇지는 않다. 전환사채가 애초에 너무 비싼 것들은(프리미엄이 너무높은) 사봤자

오히려 손해를 보게 되고, 여러가지 거래를 동시에 해야 하기 때문에 수수료가 오히려 더 나갈 수 도 있다.

즉 저평가된 전환사채를 찾는게 트레이더의 능력이다 이기야.


차익거래는 가치가 다르게 된 모든 상품의 차익을 거래하면 전부 차익거래다.

신문 같은데 보면 선물이라는 용어 들어봤지? 선물은 물건을 지금 주고받는게 아니고

물건을 미래에 주고 받을 걸 거래하는 상품이야.

그리고 예를들어 선물 베이시스 차익거래는 선물과 현물의 가격 차익으로 이익을 얻는 기법이지.


2.jpg

쉬운 예를 들어보자

나는 홍어를 너무 좋아해서 홍어 베이시스 트레이딩을 하려고 해.

홍어가 점점 더 비싸지는 추세라서 지금 홍어는 10만원인데 두 달 뒤에 홍어를 주는 선물은 12만원이야.

나의 판단으로는 홍어는 삭혀야 제 맛이니 미래가치가 2만원 이상이라 생각했어.

그래서 나는 홍어를 한마리 팔고 홍어 선물을 하나 샀어.

나의 예상이 맞아서 홍어는 삭힐 수록 2만원 이상으로 비싸진거였어!





이거는 홍어 자체 값이랑 상관이 없는데,

나중에 홍어값이 폭등을 해서 현물 20만원 선물 25만원이 되면 원래 차이인 12-10 = 2만원보다 25-20 = 5만원으로 늘었으니 3만원 이익이야

홍어값이 폭락해도 현물 5만원에 선물 8만원이 되어서 1만원 이익이야.

이렇듯 홍어 값과 관계 없이 두 가격의 차익으로 이익을 낼 수가 있어.




이것 말고도

채권 수익률 차이로 버는 차익거래,

이자율 변동의 차이로 버는 차익거래,

시장 불균형에 따른 차익거래 등이 있지.

위에서 설명한 무혀니 피아제 거래는 시장 불균형에 따른 차익거래야.


다음은 퀀트 트레이딩의 꽃인


통계적 차익거래(Statistical Arbitrage)야.

통계적 차익거래는 위에 시장 불균형 차익거래처럼 직접적인 차익이 아니라

통계적으로 차익이 있을 확률이 높은 애들에 베팅을 하는 전략이야.


가장 유명하고 간단한 전략은 페어 트레이딩(Pair Trading)인데,

먼저 상관관계가 높은 한 쌍의 증권을 찾아내.

예를들면 구글이랑 야후를 골랐어.


둘이 아예 똑같이 움직이지는 않지만 하나가 오르면 다른 하나도 오를 확률이 높아.

clip_image002_0001.jpg


이렇게 통계적으로 움직임이 비슷한 한 쌍이 벌어졌을때, 높은 애를 팔고 낮은 애를 사는거야.

이렇게 하면 장점은, 둘다 급상승, 급락을 하더라도 큰 손해를 입지 않은 헤지 상태가 되어있는거지.

물론 실전은 이렇게 쉽지 않은데, 구글과 야후가 벌어지는 경우도 많고 움직임의 비율도 찾기가 쉽지 않아.

Screenshot-4.png

이러한 페어가 좋은 페어지. 어디서 사고 팔아야할지 보이노?

사실 헤지펀드에서 조금 더 보편화된 전략은

다변인 모델(Multi Factor Model) 전략이야.

다변인 모델 전략은 주식을 여러가지 변인으로 나눠보는거야.

예를들어

최근 한달간 삼성의 수익률이 2%였다 하자.

이 2%를 다양한 요인으로 쪼개보는거야.

산업별로도 쪼개보고, 시가 총액으로도 쪼개보고, 배당으로도 쪼개보고

그래서 마치 수학시간에 인수분해하듯이 나눠본다.

산업 0.2% + 시가총액 0.5% + 배당 0.4% + 시장변화 -0.3% + ..... + @ = 2%

이렇게 인수분해를 해서 분석을 해보면 어디에도 포함되지 않은 @들이 연속적으로 나온다.

그럼 이걸로 예측이 가능하다 이거야


@가 통계적으로 양수면 고평가된거라 생각 할 수 있고 @가 음수면 통계적으로 저평가 되었다고 할 수 있다.

이걸 토대로 투자를 하는 것이다.

다만 기존의 투자 방식과 다른 것은, 통계적으로 승리하려면 최대한 여러가지 주식에 투자를 해야 하기 때문에

광범위하게 투자를 하게 된다.

그러면 예측이 틀린것이 20%라도 나머지 80%가 예측이 맞게 되면 통계적으로 벌게 된다 이거야



그 유명한 사이먼스의 메달리온 펀드도 통계적 차익거래를 주로 이용한다.


다음 편에는 이벤트 기반과 전술 운용 전략에 대해 알아보겠다.


2줄요약
헤지펀드는 다양한 전략을 쓴다
두 상품간의 가격차이를 이용한 차익거래가 가장 유명하다.